医改方案未来10年政府全国卫生投入将增4.6倍

      2007年10月，胡锦涛总书记在十七大报告第八部分提出加快推进以改善民生为重点的社会建设，加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，保障人民基本生活。建立基本医疗卫生制度，提高全民健康水平。在此之前，2006年10月18日公布的《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》勾勒了未来15年和谐社会建设的远景规划，医疗、教育、住房三大民生问题的有效解决被提上了日程。

       我们认为，医药产业未来格局的基本框架已经形成，医疗行业将呈现结构性调整和高成长性，诸多细分市场将实现10年10倍以上的产业增长空间。

     医改整体框架已经明确

       医改具体方案还没有出台，但我们认为医改的整体框架已经明确，十七大报告已做了总纲性阐述。报告提出的未来奋斗目标包括“建立基本医疗卫生制度，提高全民健康水平。健康是人全面发展的基础，关系千家万户幸福。要坚持公共医疗卫生的公益性质，坚持预防为主、以农村为重点、中西医并重，实行政事分开、管办分开、医药分开、营利性和非营利性分开，强化政府责任和投入，完善国民健康政策，鼓励社会参与，建设覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务。完善重大疾病防控体系，提高突发公共卫生事件应急处置能力。加强农村三级卫生服务网络和城市社区卫生服务体系建设，深化公立医院改革。建立国家基本药物制度，保证群众基本用药。加强医德医风建设，提高医疗服务质量，确保食品药品安全。坚持计划生育的基本国策，稳定低生育水平，提高出生人口素质。开展爱国卫生运动，发展妇幼卫生事业。”

     我们认为，医疗行业正在经历方向性的变革，正在孕育前所未有的投资机遇。在2006年9月23日所做的《捕捉医改新政孕育的投资机遇》投资策略报告中，银河证券认为，宏观主体公益性和微观主体趋利性构成医疗产业运行的基本矛盾，导致医疗市场不断游走于规范与混乱之间。三医问题（医疗、医院、医生）和三药问题（药品、药厂、药商）的妥善解决仍依赖于对基本矛盾的辩证认识。在2006年年度策略报告《医药行业：大局将得以改观》（2005年12月28日），银河证券认为新医改的特征将体现为四个适度替代四个过度，即适度加大国家财政投入，凸现政府责任和话语权；适度研发创新替代过度营销，增强行业的盈利能力和患者的满意度；适度医疗替代过度医疗，减少医疗资源的浪费；适度分化取代过度分化，解决医疗资源分布的不均衡性。本文主要介绍我们定量模型分析的一些投资机会，具体参数还会不断地调整。

       未来10年政府全国卫生投入将增4.6倍

       2005年全国的卫生总费用为8659.9亿元，当年的GDP为183868亿元，卫生总费用约占GDP的比例为4.6%。我们的模型预计到2016年全国的卫生总费用将达到34306亿元，约占2016年GDP的比例为8.2%。2006年～2016年未来十年全国卫生费用整体上将增长2.5倍（年均约增长13.5%）。该模型主要考虑了政府财政投入力度、人口城市化和老龄化、全民医保水平和覆盖面等因素。2004年政府支出、社会支出和个人支出的比例分别为17%、29.3%和53.6%，模型预测2016年该比例有望调整为26.8%、36.4%和36.8%。伴随着个人支付比例的大幅下降，政府投入绝对值未来10年将从2006年的1700多亿元增长到2016年的12000多亿元，政府投入未来十年将增长4.6倍（年均增长18.8%）。伴随着政府投入的加大和投入主体的结构性调整，未来的医疗市场充满了机遇和挑战。
     农村医疗市场将大幅增长

      我国目前医疗市场城乡二元化消费的特点十分明显，据卫生部统计，2000年中国卫生费用中，农村卫生费用占22.5%，城镇卫生费用占77.5%，这就是说，占全国人口三分之二的农村居民所花费的医疗费用，不到城市居民的三分之一，农村居民人均医疗费用约为城市居民的六分之一。4亿城市人口享受到的国家公共卫生和医疗投入是9亿农村人口的近2倍。从人均卫生费用看，2004年城市为1261元，农村为301元，二者之比为4.2。假如农村人口分别用5年、10年、15年达到城市人均卫生费用2004年的水平，农村人均卫生费用年均增长33%、16%和6.7%。若期间城市卫生费用保持10%的增长速度，全国下个五年年均增长分别为10%、13%和25%。如果未来10年农村卫生费用保持16%的增长速度，预测2016年全国卫生费用合计为2.9万亿元，约是目前的3倍，人均城市卫生费用和农村卫生费用之比约为2.6倍；倘若保持年均25.8%的增长速度，预测2016年全国卫生费用合计为4.8万亿元，约是目前的5倍，人均城市卫生费用和农村卫生费用之比接近于1。我们认为，未来10年农村人均卫生费用的增长将介于16%和25.8%之间，取决于政府投入的力度和倾斜程度。我们将根据实际政策的执行程度调整我们的预测参数。
    大病统筹有效复苏基层医疗体系

     患大病的概率本身和患者的财富多寡关系不大，其治疗费用往往非个体或家庭所能承受，医疗行业的公益性色彩势必得到强调，医疗保险成为抵御疾病风险的有效手段。我们所要探讨的老年人大病统筹将成为未来医疗保险市场的主要增量。目前医疗保险主要有公费医疗、城镇职工基本医疗保险制度、新型农村合作医疗和城镇居民医疗保险制度四种形式。其中公费医疗的人群无需缴费，费用绝大部分来自财政支出，而且享受的待遇最优厚；城镇职工基本医疗保险制度（参保人数已近1.7亿）的缴费率最高，而且没有财政补贴，其保障程度仅次于公费医疗；新型农村合作医疗（接近7亿）和城镇居民医疗保险制度（非从业的2.4亿）的缴费率最低，而且享有财政补贴，但保障程度也相对较低。无论何种保障制度，老龄人口都成为其中的主要消费方，我们的模型主要考虑该细分市场未来十年的整体增长情况。
     基层医疗体系的崩溃从乡镇卫生院的就诊人数得到充分反映。图表4反映了乡镇卫生院和医院就诊人数的不同变化趋势，乡镇卫生院的就诊人数从1981年的14.38亿人次下降到2004年的6.87亿人次，其数字背后是小病养、大病扛的无奈和酸楚。根据三次全国卫生服务调查的数据，绝大部分农村居民自费承担医疗费用（1993年84.1%，1998年87.3%，2003年79%），1993年、1998年、2003年的农村平均门诊费用分别为22元、25元和50元，平均住院费用分别为541元、837元和1455元。农村卫生技术人员所占的比重不断下降，从建国初的近70%下降到2001年的不足40%。无论对于农村还是城市人口，低收入、缺乏医保群体将成为新医改的重点关注对象。目前农村和城市应住院而未住院治疗的比例都在30%以上，大病统筹等措施将有力推动市场的放量。
      北京市已出台的“一老一小”参保方案涉及到城镇没有参加职工医疗保险的老人、大中学生和婴幼儿，2008年北京的医保还将覆盖到40万城镇无业人员，届时北京市的全民医保格局将基本形成。上述人员的参保方案实现了较好的大病统筹解决模式，老人和婴幼儿参保主要涉及单一家庭无法承担的大病医疗费用。依照北京市的方案，财政需要对老人和婴幼儿财政投入约4亿元，在未来10年的某个时点，全国的老人和婴幼儿若依此方案参保，财政约需再投入1300多亿元，大病医疗的市场规模增量应在3000亿元以上。这是落实胡锦涛总书记提出的“努力使全体人民学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居，推动和谐社会建设”的实际措施。“一老一小”问题是目前医保的空白点，也是千万个家庭不敢消费的重要理由。我们估计目前该市场的医疗消费额也就在200亿元左右，因病致贫、因病返贫现象应该在未来的中华大地上消失。“一老一小”大病统筹医疗市场容量未来10年将面临15倍以上（年均增长31.1%）的扩容速度。

      医疗器械将率先受益于新医改

      依照卫生部2006年的卫生年鉴数据，全部卫生机构2005年的总资产约为8163亿元，固定资产5620亿元。其中医院的固定资产约为4500亿元，卫生院的固定资产约为480亿元。估计目前卫生院的设备价值约160亿元，若要恢复濒临瘫痪的卫生院基层医疗功能，估计2016年左右每家卫生院的设备配置应在120万元左右，全国4万多家卫生院的设备价值将为480亿元。160多亿元的基层医疗设备采购将促进国内相关医疗器械厂商的激烈竞争和快速发展。若以2006年基层医疗机构采购为比较基准，我们预测未来五年年均采购量将增长85%以上。
      医疗行业将进入市场潜在需求大释放时期，这为子行业和各医药公司在未来10年的发展奠定了基础。其它涉及到行业远景的因素还包括人口红利、老龄化、区域发展的不平衡、医药产业的创新等因素，我们的定量模型也将对这些因素加以考虑。需要指出的是，行业市场规模的扩张能否转化为企业的利润提升受到诸多因素的制约，我们认为，医药板块应该孵化出未来10年增长10倍市值的优质公司。这样的企业应该具备细分市场竞争优势、具有企业家精神和国际视野的领导人、具有盈利潜力大的品种等方面的特质。[实习编辑：忆凡]